Crash könnte Europa in Krise stürzen

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KI-Crash in den USA könnte Europa in die Krise reißen – EZB schlägt Alarm

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Privathaushalte in Ländern der Eurozone haben 440 Mrd. Euro in US‑Technologieaktien investiert, was angesichts stabilitätsbezogener Sorgen für Unruhe sorgt.

Frankfurt – Ein Crash im US-Technologiesektor gilt als wahrscheinlich und könnte eine Finanzkrise in Europa auslösen, haben Notenbanker gewarnt. Analysten der Europäischen Zentralbank (EZB) erklärten, dass der KI-Boom, der die Bewertungen an der Wall Street auf schwindelerregende Höhen getrieben habe, die Eurozone verwundbar gemacht habe. Europäische Privathaushalte halten 440 Mrd. Euro in US-Technologieaktien, vor allem über Investmentfonds, die Aktienindizes nachbilden.

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Dieser Artikel von Eir Nolsoe entstand in Kooperation mit telegraph.co.uk

Das bedeutet, dass ein Einbruch an den Aktienmärkten auf dem Kontinent sehr schmerzhaft ausfallen könnte. Pensionskassen und Versicherer sind ebenfalls stark gegenüber den sieben wertvollsten US-Unternehmen exponiert, einer Gruppe von Technologiekonzernen, die umgangssprachlich als „Magnificent Seven“ oder „Mag 7“ bezeichnet wird. Dies bedeutet, dass ein großer Crash bei US-Aktien Feuerverkäufe anderer Vermögenswerte auslösen könnte, warnten die Analysten.

In einem Blogbeitrag schrieben EZB-Analysten: „Eine scharfe Korrektur kann Fonds zwingen, Vermögenswerte zu verkaufen, um Rücknahmen zu bedienen – zunächst liquide Bestände und dann, wenn die Korrektur anhält, notleidende Vermögenswerte. Das drückt die Bewertungen weiter nach unten und löst zusätzliche Rücknahmen aus. Deshalb ist eine Mag-7-Korrektur eine Frage der Finanzstabilität für den Euroraum.“

Gigantische KI-Investitionen verstärken Risiken

Die Warnung erfolgte, als Nvidia ankündigte, mehr als 100 Mrd. Dollar (85 Mrd. Euro) in ein riesiges neues Rechenzentrum für OpenAI in Ohio zu investieren. Die Anlage könnte zu einem der größten Rechenzentren der Welt werden. Der US-Konzern wird einen Kreditrahmen von bis zu 105 Mrd. Dollar (90 Mrd. Euro) für das Rechenzentrum bereitstellen, eine Summe, die dazu gedacht ist, die Entwicklung abzusichern, in deren Rahmen dort mehr als eine Million seiner KI-Chips untergebracht werden sollen.

Der Deal schürt jedoch die Sorgen über die sogenannte „zirkuläre Finanzierung“ in der KI-Branche, bei der Unternehmen wie Nvidia ihren Kunden Geld leihen oder in sie investieren, damit diese ihre Produkte kaufen können. Skeptiker argumentieren, dass dies nicht nachhaltig sei. Es wurden Bedenken geäußert, was mit den extrem hohen Aktienbewertungen passieren wird, falls die Nutzung von KI hinter den Erwartungen zurückbleibt, die die massiven Ausgaben stützen.

„Eine Frage der Finanzstabilität“

Die EZB warnte, dass ein starker Rückgang der Aktienkurse wahrscheinlich sei. In einem Blogbeitrag schrieben Analysten: „Die ökonomische Forschung zu vergangenen technologischen Revolutionen führt zu einem beunruhigenden Schluss: Eine Korrektur der aktuellen Aktienmarktbewertungen ist wahrscheinlich.“ Wenn Aktien der größten US-Technologieunternehmen wie Alphabet, Nvidia und Apple abstürzen, wäre dies „eine Frage der Finanzstabilität für den Euroraum“, erklärten die Analysten.

Sie fügten hinzu: „Die Auswirkungen einer US-Korrektur könnten über die Finanzmärkte hinausgehen und die Stimmung im Euroraum, die Finanzierungsbedingungen und die Beschäftigung beeinträchtigen. Ein KI-Schock in den USA bliebe kein ausschließlich amerikanisches Problem.“ Der S&P 500 ist binnen nur eines Jahres um mehr als 20 Prozent gestiegen, angetrieben von einem Ausgabenrausch für KI und starken Quartalsberichten. Die EZB erklärte, die Bewertungen am US-Aktienmarkt lägen nahe ihrem historischen Höchststand, gemessen am von Robert Shiller entwickelten zyklisch bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis.

Erinnerungen an die Dotcom-Blase

Analysten erklärten: „Die extrem optimistischen Bewertungen werfen Fragen auf: Spiegeln die heutigen Aktienkurse eine rationale Wette auf eine transformative Technologie wider? Oder erleben wir ein Remake der Dotcom-Blase?“ Selbst wenn die hohen Bewertungen gerechtfertigt seien, sei dennoch mit einer Korrektur zu rechnen, sobald KI in der gesamten Wirtschaft breiter eingesetzt werde. „Der genaue Zeitpunkt ist im Voraus nicht bekannt. Diese Boom-und-Bust-Muster lassen sich erst im Nachhinein erkennen“, erklärten EZB-Vertreter.