Experten warnen vor kaskadierenden Verlusten

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Nvidia-Schulden explodieren: Händler wetten auf den Absturz des Chip-Giganten

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Nvidias Kreditabsicherungen haben sich in zwei Monaten mehr als verdoppelt. Experten warnen vor zirkulären Deals und kaskadierenden Verlusten im KI-Sektor.

Santa Clara – Händler erhöhen ihre Wetten gegen den Chipriesen Nvidias aus Sorge über das Geflecht an Finanzierungen hinter dem globalen Boom der KI-Rechenzentren. Der Preis für finanzielle Absicherungen gegen Zahlungsausfälle auf Nvidias Schulden ist nach einer Reihe großer Finanzierungsankündigungen auf ein Rekordhoch gestiegen. Analysten warnen, dass Nvidias Deals mit KI-Giganten ein Risiko „kaskadierender Verluste“ im gesamten Sektor geschaffen haben könnten.

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Dieser Artikel von Chris Price entstand in Kooperation mit telegraph.co.uk

Nvidias sogenannte Credit Default Swaps (CDS), Finanzinstrumente, die zur Absicherung gegen mögliche Nichtzahlung von Schulden dienen, haben sich innerhalb von zwei Monaten im Preis mehr als verdoppelt – von rund 42 Basispunkten Mitte Juni auf 85 am Freitag. Dies geschieht trotz Schätzungen der Wall Street, wonach sich Nvidias Umsätze nahezu verdoppeln werden, wenn das Unternehmen am Mittwoch seine nächsten Quartalszahlen vorlegt. Analysten erwarten, dass die Erlöse des 5,2 Bio. Dollar (4,46 Bio. Euro) schweren Konzerns 92 Mrd. Dollar (78 Mio. Euro) übersteigen werden.

Nvidias Swap-Preise sind im Zuge einer Reihe komplexer Finanzierungsdeals in die Höhe geschnellt, die der Finanzierung von KI-Rechenzentren im Wert von Billionen von Euro dienen sollen. Die Schulden des Unternehmens schnellten in diesem Sommer in die Höhe, nachdem es im Juni mit 25 Mrd. Dollar (21 Mrd. Euro) seine bislang größte Anleiheplatzierung am Kapitalmarkt durchgeführt hatte. Jensen Huang, der Vorstandschef von Nvidia, kündigte in diesem Monat KI-Finanzierungsdeals im Volumen von 500 Mrd. Dollar (428 Mrd. Euro) mit sechs Wall-Street-Giganten an, bei denen die Kreditgeber spezielle Finanzierungsvehikel schaffen sollen, um große Rechenzentren zu unterstützen.

Risiken aus gigantischen Kreditgarantien und neuen Finanzierungsdeals

Nvidia bestätigte vergangene Woche, dass es sich bereit erklärt hat, ein großes US-Rechenzentrum, das von OpenAI gebaut wird, mit Kreditgarantien von bis zu 105 Mrd. Dollar (105 Mrd. Euro) abzusichern. Zudem hat das Unternehmen ein 500-Mrd.-Dollar-Geschäft (428 Mrd. Euro) mit dem südkoreanischen Speicherchipriesen SK Hynix bekanntgegeben. Michael Burry, der US-Investor, der im Film „The Big Short“ dargestellt wird, hat erklärt, einige von Nvidias Schulden-Deals seien „unnatürlich“ und eine Art „zirkuläre“ Finanzierung.

Die Kosten für die Absicherung von Schulden sind in der gesamten Technologiebranche stark gestiegen. Swap-Preise für andere Infrastrukturgrößen, darunter Oracle und Broadcom, haben ebenfalls Rekordniveaus erreicht. Patrick Perret-Green, Vorstandschef der Beratungsfirma PPG Macro, bezeichnete die CDS-Preise als „ziemlich bemerkenswert“ angesichts der offensichtlichen Stärke der Branche.

Benedict Keim, Portfoliomanager bei Altana Wealth, sagte, Investoren beobachteten zunehmend die „starke Korrelation“ zwischen Nvidia und dem breiteren KI-Sektor, der stark defizitär sei und durch Schulden finanziert werde. Er fügte hinzu, dass der „gewaltige Umfang“ der Kreditgarantien, die Nvidia anderen KI-Laboren anbiete, „die Sorgen um den künftigen Cashflow und das Kreditrisiko des Unternehmens verstärkt“ habe. Erst kürzlich hatte Nvidia 5 Mrd. Dollar (4 Mrd. Euro) in einen Forscher investiert.

Sorgen über zirkuläre Finanzierung und systemische Risiken

Es gibt zudem Bedenken hinsichtlich Nvidias Rolle bei angeblich zirkulären Finanzierungsdeals. Diese drohten, „kaskadierende Verluste im gesamten Ökosystem zu verursachen und die Wahrscheinlichkeit systemischer Risiken in Zukunft zu erhöhen“, sagte Keim. Amish Patel, Leiter der Aktienanalyse bei Raymond James, ergänzte: „Der Anstieg von Nvidias CDS spiegelt die wachsende Prüfung der sich ausweitenden Rolle des Unternehmens bei der Finanzierung des KI-Ökosystems wider.“

Nvidia erwägt eine Investition in das KI-Start-up Perplexity, das von *The Information* mit 30 Mrd. Dollar (26 Mrd. Euro) bewertet wird. Nvidia wurde für eine Stellungnahme angefragt.